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紫财神:资本的力量与金融供给侧改革的逻辑

时间:2019-09-30 12:15:41   作者:网钛CMS   来源:   阅读:115   评论:0
内容摘要:有粮食的人在什么情况下会饿死?一个答案是,当缺少烹饪的器具时。同样的道理,即使一个国家资本充足,但是,若资本无法发挥功用,那自然就无法获得经济的持续、高速增长。在《资本的秘密》这本书中,著名经济学家德•索托(Hernando de Soto)通过大量的田野调查和实验论证到,资本的......
    有粮食的人在什么情况下会饿死?一个答案是,当缺少烹饪的器具时。同样的道理,即使一个国家资本充足,但是,若资本无法发挥功用,那自然就无法获得经济的持续、高速增长。在《资本的秘密》这本书中,著名经济学家德•索托(Hernando de Soto)通过大量的田野调查和实验论证到,资本的活化,即资本形成的关键在于财产权利的界定,在此基础上才能创造更多的资本。否则,只能处于休眠状态,有等于无。

  在笔者看来,要想让活起来的资本发挥更大功效,还有一个关键的问题是资本的流向,即如何配置资本,以及由谁来配置资本?这就涉及到政府与市场的边界问题。至少从目前的经验来看,市场作为资源配置手段的优越性,已经得到充分论证。这就是决策层开展金融供给侧结构性改革的思路之一,目的是让资本以最有效的方式活起来。

  金融抑制与“中国奇迹”

  新中国成立初期,经济建设的难题是资本相对短缺。社会主义体制的一个优点是“集中力量办大事”,所以,如何把有限的资本其中起来发展经济,而且是以较快的速度发展经济,就是当时政策制定者关心的问题。我们可能是不知不觉地开出了其中一个药方——“金融抑制”(financial repression)。这是目的导向的政策逻辑的一个结果,它的一个表现是国有银行成为资金融通的唯一渠道。改革开放之后,国有银行以外的金融机构才慢慢发展起来。直到上世纪90年代初,以股权为代表的资本市场才开始形成。直到今天,从社会融资规模存量角度来看,银行信贷占比仍然高达68%,即使与主银行结构的欧洲和日本相比,也处于非常高的水平。

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