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体育彩票开奖结果:货币政策或将逐步向宽松方向过渡

时间:2019-09-30 12:52:20   作者:网钛CMS   来源:   阅读:74   评论:0
内容摘要:货币政策保持定力,加之通胀上行的扰动,导致近期利率经历了一定幅度的波动和回调。反观经济基本面,四季度GDP尚有韧性,“猪通胀”难超预期,其影响不宜高估。考虑到明年经济增长压力较大,货币政策或将逐步向宽松方向过渡,利率短期震荡,但上行空间有限。我们维持10年期国债到期收益率在2.8......
    货币政策保持定力,加之通胀上行的扰动,导致近期利率经历了一定幅度的波动和回调。反观经济基本面,四季度GDP尚有韧性,“猪通胀”难超预期,其影响不宜高估。考虑到明年经济增长压力较大,货币政策或将逐步向宽松方向过渡,利率短期震荡,但上行空间有限。我们维持10年期国债到期收益率在2.8%~3.2%区间的判断,当前利率水平已经进入配置区间,可逢高配置。

  经济将保持韧性,生产、消费或将走稳,投资趋弱。当前工业企业库存已经处于2006年以来第四轮库存周期的底部区域,反弹时机尚不明朗,但7、8月份工业增加值的低增速可能已经触及了年内低点。固定资产投资大概率走弱,基建短期难发力,提前下放专项债额度可能意在应对明年的经济下行压力;受信用收缩和盈利下滑影响,制造业投资短期也难有起色;全年房地产投资增速大概率将受土地购置费增速下滑拖累,短期对GDP的影响有限。“房住不炒”的政策基调之下,地产销售和投资的走弱将成为长期趋势。消费或将在低基数效应下企稳,可能出现的竣工回暖或将在一定程度上带动地产后周期消费,鼓励消费的政策效果也可能在年底有所显现。9月经济可能看到类似于今年3月和6月的反弹,GDP累计同比增速在三、四季度走稳的可能性较大。

  “猪通胀”短暂缓解,长期压力犹存。通胀仍然呈现出结构性分化的特点,上行的压力主要集中在猪肉价格,工业品价格和非食品CPI短期均有下行趋势。中央储备冻猪肉投放、政府补贴和增加进口有望短期稳定猪价,但相比于每年5000万吨以上的猪肉产量仍是杯水车薪,简单外推的猪肉进口量也难及年消耗量的2%。猪瘟疫情下能繁母猪存栏紧俏,收缩趋势未止,生猪出栏量在未来至少10个月内面临较大考验,CPI破“3”或难阻挡。工业品价格方面,油价上涨的担忧暂时消退,PPI可能在年内触底。

  货币政策短期有定力,长期有空间。政策保持定力,源于以内为主和对经济下行的容忍度提升。年内主要以结构性政策为主,创新不断,聚焦民营和小微企业的融资问题。当前货币政策空间充足,利率水平、法定存款准备金率均有下调空间。考虑到全球经济可能面临较长时期的下行压力,国内货币政策不急于采取更大规模的放松,以维持常规工具的长期效力。在国内经济增速达标前提下,经济发展质量的优先级高于增速,四季度可能是货币政策重要的观察窗口。

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